投资要点：
公募基金业绩比较基准调整的政策依据和落地时间
1、政策端：2026年1月《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式稿发布。2025年5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》发布，为公募行业高质量发展的纲领性文件。2025年10月、2026年1月《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》征求意见稿和正式稿相继发布，相比征求意见稿，正式稿进一步明确了投资风格稳定性管理和政策过渡期设置。
2、落地时间安排：此次基金业绩比较基准调整于2026年3月正式实行，并计划在2027年2月末前完成。2026年全年预计将安排四轮集中调整窗口，或分别定于今年4月底、6月中旬、8月中旬及10月中旬期间进行。2026年4月30日，易方达基金、华夏基金、招商基金、富国基金等12家公募集体发布公告，对旗下多只产品调整业绩比较基准并修订基金合同，相关修订将于2026年6月1日正式生效。
以易方达基金产品为案例，探析基准调整内容
我们选取头部公募基金公司易方达基金发布调整公告的21款产品进行简要分析。本轮易方达基金进行业绩基准调整的基金包括【主动权益基金、债券基金、QDII基金与FOF基金】四类，整体呈现以下四大特征：
1、新基准中权益权重系统性提升，或更反映基金真实风险。
2、宽基指数升级，主流调整方向为切换至中证800指数，把基准从“大盘股代表”扩展到“全市场代表”，或与基金实际投资范围更匹配。
3、多资产化与海外资产纳入，体现了基金业绩比较基准对于投资范围的进一步贴合，或反映了政策的“客观性”原则。
4、债券基准短久期化和细化，满足政策中数据来源清晰、可量化的要求，或反映了政策的“客观性”原则。
比较基准调整逐步落地，或提升公募基金对非银行业的配置
非银行业是主动权益几乎最欠配的行业之一。截至2026Q1，非银行业的实际占比为1.5%，相比中证800的市值占比欠配6.5%，在申万一级行业中仅次于银行，显著低于宽基指数比例。
投资分析意见。我们认为，若公募基金投资风格整体更趋于回归基准，资金再配置将为非银板块带来较大机会，给予非银金融行业“看好”评级。
风险提示。政策落地后改革效果不及预期；配套政策推进不及预期；样本选取风险